全通教育终止收购

全通教育终止收购巴九灵：知识付费公司的上市之路面临多重挑战

一场备受瞩目的企业并购案在近日黯然落幕。全通教育于2019年9月27日宣布终止对财经作家吴晓波旗下的杭州巴九灵文化创意股份有限公司（简称巴九灵）96%股权的收购计划。这场计划以15亿元交易的收购案，自当年三月启动以来便持续引发市场热议，但最终因多重因素未能如愿达成。

关于终止的原因，首先值得关注的是核心条款的分歧。交易双方对于交易定价、业绩承诺及补偿安排等关键性问题未能达成一致意见。这些问题反映出双方在商业模式、发展战略等方面存在不同的看法和期待。

外部环境的影响也不容忽视。宏观经济环境的变动以及二级市场的股价波动，使得谈判难度进一步加大。重组政策的调整也给这场交易带来了更多的不确定性。这些因素相互作用，最终导致了交易的终止。

监管机构的问询压力也是导致交易终止的重要因素之一。深交所两次下发问询函，重点关注巴九灵对吴晓波个人IP的依赖以及交易是否涉及“IP证券化”。这一问题涉及到资本市场的监管政策以及自媒体资产证券化的边界，增加了交易的不确定性。

对于全通教育和巴九灵来说，此次交易的终止并不意味着发展的终结。全通教育表示，将坚持既定的战略，通过内生增长和外延并购的方式寻求新的发展机遇。而巴九灵也表示，可能会转向独立IPO或其他资本化路径，并通过一系列举措来弱化对个人IP的依赖，如将“吴晓波频道”更名为“新商学”。

这场收购案的终止也反映出知识付费领域企业在A股上市的困境。以个人IP为核心的知识付费类公司在寻求上市的过程中，面临着多方面的挑战，包括监管政策、市场环境以及自身商业模式的可持续性。这也反映出监管对自媒体资产证券化的审慎态度。

全通教育与巴九灵的这场收购案虽然告一段落，但对于知识付费领域的企业来说，他们面临的不仅是挑战，更是对未来发展的思考。